Hoje, moedas estáveis lastreadas ao dólar americano (USD) somam quase U$185 bilhões de valor de mercado - um aumento de 500% desde o ano passado. Com o valor de mercado de moedas estáveis disparando e com empresas financeiras, como Visa e Mastercard, anunciando integração com moedas estáveis, o FED (Banco Central dos EUA) decidiu pesquisar o impacto das moedas estáveis nos mercados tradicionais.
Em uma época em que debates exploram se criptomoedas são uma proteção contra inflação ou uma classe de ativos especulativos, a Mesa Diretora do Federal Reserve (FED) publicou o seguinte artigo de pesquisa em Janeiro de 2022: “Moedas Estáveis: Potencial de Crescimento e Impacto no Sistema Bancário (em inglês). A pesquisa investigou a estabilidade do lastro das moedas estáveis, seus potenciais casos de uso e integração com o modelo de reserva fracionária.
É frequentemente dito que criptomoedas não podem prover um sistema econômico saudável, porque elas são muito voláteis. Porém, o Federal Reserve está abordando a questão a partir de outro ângulo: Como o sistema financeiro irá adotar as criptomoedas?
Pesquisadores estão explorando se moedas estáveis lastreadas em dólar podem ser uma espécie de porto seguro nos voláteis mercados cripto durante períodos de estresse. A pesquisa também está examinando a integração das moedas estáveis com os mercados tradicionais.
Questões sobre Adoção de Moedas Estáveis
- Como o lastro com o USD é mantido?
- Quais são os casos de uso das moedas estáveis?
- Como o sistema de crédito tradicional as incorporará?
Neste artigo, daremos uma visão geral dessas três questões. Se você quiser aprender mais sobre moedas estáveis, por favor veja a nossa Introdução a Moedas Estáveis.
Há dois principais tipos de moedas estáveis: moedas estáveis, garantidas por ativos e equivalentes a papel-moeda; e moedas estáveis garantidas por cripto.
Moedas estáveis que são garantidas por ativos e equivalentes a papel-moeda são emitidas por uma firma legalmente incorporada em troca por dinheiro ou ativos tradicionais, e.g. títulos de renda fixa e ações. Moedas garantidas por cripto são garantidas por posições de dívidas colaterizadas ou um modelo garantido por reservas.
O lastro de uma moeda estável equivalente a papel-moeda, como USDT ou USDC, está protegido pelo balanço financeiro de uma firma. Esse tipo (de moeda) é atualmente o mais comum e dá conta de mais de 80% do mercado de moedas estáveis. Os emitidores garantem as moedas através de vários ativos e controla a oferta de dinheiro quando existe uma demanda excessiva durante quedas do mercado cripto ou reembolsos. Essas moedas também são referidas como moedas estáveis custodiais e sua confiabilidade foi questionada no passado.
Moedas estáveis garantidas por cripto são criadas com contratos inteligentes que operam em um registro público. Existem dois modelos para moedas estáveis garantidas por cripto: posições de dívidas coletarizadas e modelos garantidos por reservas.
Modelo de posições de dívidas coletarizadas, como a DAI, são garantidos por cripto coletarizada (e.g. ETH). Neste modelo, se a razão da garantia fica abaixo de um certo nível, a posição é liquidada. Esse tipo de moeda estável pode causar liquidações em cascata durante períodos de alta volatilidade, similar à queda de 12 de Março de 2020 (link em inglês).
O modelo garantido por reservas é quando um certo limite de moedas de reserva resguarda o lastro. O SigUSD de Ergo é um exemplo desse modelo: a moeda estável está protegida através do bloqueio de contrato quando a razão de garantia ficar abaixo de 400%. Então, uma quantidade de moedas ERG em excesso protege as reservas.
A tecnologia das moedas estáveis é muito nova e possui uma ampla variedade de casos de uso que podem ser aplicados a muitos setores.
O mais importante uso das moedas estáveis é fazer transações entre fronteiras na velocidade da luz e sem o uso de intermediários. Isso significa que as pessoas podem usar moedas estáveis a qualquer momento durante o ano em uma blockchain pública, com execução instantânea e taxas mínimas.
Moedas estáveis são lastreadas a uma moeda fiduciária, e fornecem uma alternativa não-volátil em forma de criptomoeda para novos entusiastas de cripto. Elas facilitam transferências de pessoa-para-pessoa, pagamentos entre fronteiras e comércio online. Instituições podem usar essas moedas para transferências internas baratas e uma administração de liquidez mais transparente. Em finanças descentralizadas, o aspecto programático das moedas estáveis as torna adequadas para integrar uma variedade de instrumentos financeiros, como protocolos de Formação de Mercado, de empréstimos e derivativos.
Por causa de seu atual status ambíguo, nem todos os aspectos dos casos de uso das moedas estáveis tem sido completamente explorados. No futuro, pode-se esperar ver inovações em moedas estáveis em áreas como micropagamentos, ativos tokenizados e integração com Web3.
Tokenização de ativos no mundo real pode aumentar a circulação e acessibilidade ao levar a uma integração entre finanças tradicionais e descentralizadas. Tal facilidade de acesso encoraja participação, especialmente em classes de ativos como mercado imobiliário, ao permitir posse fracionária no mundo todo e garantida por servidores descentralizados.
Integração com plataformas de redes sociais podem beneficiar criadores de conteúdo ao diretamente fornecer receita vinda de seus contribuidores ao invés de depender de empresas de propaganda. Por exemplo, ao invés de depender das receitas do YouTube, uma integração de carteira Web 3 pode facilitar rendimentos direto dos espectadores.
Por último, nessa seção, olharemos para a integração de moedas estáveis com modelos bancários tradicionais.
A pesquisa do FED foca em moedas estáveis que são equivalentes a papel-moeda e não em moedas estáveis descentralizadas. Isso se dá pois moedas estáveis DeFi atualmente dão conta de 15% do valor de mercado total das moedas estáveis, e ainda são uma área relativamente experimental quando comparadas com dinheiro centralmente emitido e com moedas estáveis garantidas por ativos.
Na maioria dos cenários, provisões de crédito se manterão desafetadas. Além do mais, a emissão de moedas estáveis provavelmente aumentarão a liquidez ao substituir o dinheiro vivo.
Banco Completamente Garantido: Este tipo é majoritariamente neutro, pois refere-se a reservas de moedas estáveis que são garantidas 1-para-1 usando produtos equivalentes a moedas emitidas por bancos centrais. O sistema bancário de reserva fracionária não será usado como moedas estáveis, já que moedas estáveis serão os equivalentes tokenizados à moeda fiduciária.
Intermediação de Dois Níveis:Emissões de moedas estáveis será feita por bancos comerciais para que o lastro seja protegido de maneira similar ao sistema bancário fracionário de hoje. Bancos comerciais terão a habilidade de emprestar as reservas e colocar as moedas estáveis em circulação na economia.
Detenções de Valores Mobiliários: Emissões de moedas estáveis serão feitas pelo depósito de ações e títulos de renda fixa. Portanto, a necessidade de dinheiro vivo será fortemente diminuída, já que não há a necessidade de sua posse. Porém, a proteção de depósitos pode ser afetada negativamente, já que eles podem ser garantidos por ativos de risco.
Em contraste com o arranjo bancário completamente garantido, um sistema de dois níveis pode dar suporte a uma economia estável e funcional. Contudo, o modelo de Detenções de Valores Mobiliários aumentará o risco de falha de reembolso durante períodos voláteis, pois valores mobiliários são majoritariamente menos líquidos do que posições equivalentes a dinheiro.
Como moedas estáveis lastreadas ao dólar funcionam como um porto seguro durante volatilidade no mercado cripto, a pesquisa do FED explica como a economia tradicional pode incorporar as moedas estáveis em larga escala.
Ultimamente, vemos um aumento de momento em direção à centralização, com mais de 30% do valor da DAI (link em inglês) sendo garantido por USDCs. Protocolos de moedas estáveis são usualmente governados por quem tem posse dos tokens, portanto será da vontade das pessoas decidir quanto essas moedas estáveis serão descentralizadas.
Moedas Estáveis Descentralizadas em Ergo
A moeda estável SigUSD na Plataforma Ergo é garantidas pelos tokens SigRSV. Tokens SigRSV são cunhados com ERG, portanto o valor do SigUSD é lastreado em 1 USD por uma reserva de ERG em excesso. Abaixo do limite de 400%, a redenção de SigRSV para para proteger o valor do SigUSD.
A equipe da ErgoDEX está atualmente desenvolvendo o protocolo de moeda estável Dexy, que funcionará através do modelo de posições de dívidas coletarizadas. Neste modelo, o valor da moeda estável será protegido pela liquidação de posições colaterizadas quando a razão de garantia ficar abaixo de certos níveis.
Moedas descentralizadas são uma importante funcionalidade dos ecossistemas de finanças descentralizadas. Elas são rápidas, imutáveis e acessíveis para todos nós. Porém, com o aumento do uso e com ecossistemas se mesclando, descentralização e limites de proteção serão reinterpretados. Novas pessoas e novas instituições se juntando aos ecossistemas de contratos inteligentes provavelmente terão a chance de escolher entre muitas moedas estáveis em várias plataformas.
Conclusão
Criptomoedas ainda são consideradas uma classe de ativos de risco, porém a capitalização do mercado de moedas estáveis cresceu mais de cinco vezes no último ano. A Mesa Diretora do Federal Reserve está levando a questão a sério e começou a pesquisar a integração de moedas estáveis em mercados tradicionais. Moedas estáveis descentralizadas ainda ocupam uma porcentagem pequena do mercado quando comparadas à moedas estáveis centralmente emitidas e garantidas por ativos. Porém, moedas descentralizadas agora podem também ser emitidas através de garantias usando moedas estáveis centralizadas. Integração de moedas como USDT e USDC em corretoras descentralizadas como a ErgoDEX inevitavelmente levará à interseção desses dois setores e encorajará integração mais rápida dos mercados DeFi .
